【沥燃油戏】海外柴油裂解价差强势，低硫LU高弹性波动

2026-07-16 · gzzsapp.com

燃料油 ： 截止国内下午收盘， FU 09 主力合约开盘强势，最终录得 3505 ，环比结算价上涨 5.75% 。 LU 09 主力合约增仓上行，多空双方均呈现进场，多头力量相对偏强。最终录得 4577 ，环比涨幅 6.07% ，近远合约上维持 Back 结构。对于 低硫燃料油 ：成本端来看，美伊局势反复，布伦特突破 85 美元 / 桶关口，带动 LU 跟涨

燃料油 ： 截止国内下午收盘， FU 09 主力合约开盘强势，最终录得 3505 ，环比结算价上涨 5.75% 。 LU 09 主力合约增仓上行，多空双方均呈现进场，多头力量相对偏强。最终录得 4577 ，环比涨幅 6.07% ，近远合约上维持 Back 结构。对于 低硫燃料油 ：成本端来看，美伊局势反复，布伦特突破 85 美元 / 桶关口，带动 LU 跟涨上行。近 7 天涨幅来看， SC 涨幅 16% ； FU 涨幅 21% ； LU 涨幅 17% ； BU 涨幅 6% 。可以看到， FU 在此次地缘发酵再度阶段，表现是最强的。而 LU 次之。基本面上，重要供应地科威特 Al-Zour 炼厂遭遇海峡封锁再次阻断流通，市场再度计价供应紧张预期。需求端，船燃活动有所增加。波罗的海干散货运价指数 BDI 高位上涨，集运和油运市场表现也小幅反弹，船燃活动自 6 月 -8 月呈现季节性缓慢恢复。库存端，国内舟山保税低硫油港口库存维持近几年低点。除了地缘带来的供紧预期支撑外，低硫基本面结构偏强另一驱动还在于欧美出行旺季叠加俄罗斯宣布 7 月底前暂停柴油出口，海外汽柴裂解价差强势上行，低硫价格同欧洲柴油裂解走势几乎正相关，炼厂倾向生产柴油减少低硫调和组分，进而推升低硫上涨弹性。短期来看，汽柴裂解价差持续发酵至高位，警惕上涨空间的有限性，同时警惕 TACO 风险出现，谨慎追高。

沥青 ： 截止国内下午收盘， BU 09 主力合约继续上涨，最终录得 4083 ，环比结算价上涨 2.43% 。值得一提的是，沥青近 7 个交易日来看表现均不及 FU 和 LU ，在地缘升级风波中表现得相对克制一些。可能存在 2 点原因： 1． 前期 FU/LU 跌得比 BU 多，超跌修复的动力要强； 2． 做多 BU-Brent 裂解的头寸高位平仓，转而做多 BU 资金获利了结。 3． 沥青需求端受近期台风暴雨天气影响，有掣肘作用。当下来看，地缘反复波动，山东沥青市场均价录得 4400 元 / 吨附近，贸易商推涨现货市场，现货报价相对易涨难跌。基差高位运行， Back 结构呈现现货紧缺现实与远期宽松预期。可关注移仓关注 9-12 月间差走扩机会。

品种套利：① 逢低多 BU 空 FU/LU 。长期维度 BU 受委内原料紧缺矛盾未解除。